疫情當(dāng)下山東LED顯示屏公司2020年第一季度財務(wù)營
來源：司令 發(fā)布日期
2020-04-28 瀏覽：
作為國內(nèi)第二大LED芯片制造商，鄰社光電（以下簡稱為“鄰社”）自成立以來一直專注于半導(dǎo)體材料與器件的研發(fā)和生產(chǎn)，在LED芯片領(lǐng)域深耕的同時，鄰社密切跟蹤長期產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展方向，利用科研優(yōu)勢在第三代半導(dǎo)體的前瞻性技術(shù)領(lǐng)域積極探索開發(fā)，拓寬產(chǎn)品方向，并且取得了重要進展。因此在上月中旬，浙江省科技廳公布的2019年度浙江省省創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)認定名單，鄰社光電位列其中，并成為山東LED顯示屏行業(yè)中唯一入選的領(lǐng)先公司。
4月2日，鄰社光電公布了2019全年業(yè)績以及2020年一季度業(yè)績預(yù)告。其后的首個交易日（即4月3日）以3.32%漲幅報收在6.23元，成交量顯著放大，最新總市值約68億，對應(yīng)的靜態(tài)市銷率（PS）為2.5倍。
橫向?qū)Ρ龋徤绻怆娫谏耆f三級行業(yè)LED板塊分類中前20大估值排位中處于第8位（中上位置），但較行業(yè)估值均值2.8倍要低?？v向來看，山東LED顯示屏公司的估值已經(jīng)處于上市以來的歷史低位區(qū)域。
站在當(dāng)前位置該如何正確解讀公司的2019年財報，以及能否在2020年的一季度捕捉到拐點的信號，這是鄰社光電實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)與提升價值預(yù)期的重要邏輯。
業(yè)績與財務(wù)解讀：去庫存和加快周轉(zhuǎn)特效顯著
鄰社光電在2019年實現(xiàn)營收為27.2億元，同比下降0.6%，基本與上年持平；實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤-10.5億元，較上年同期下降529.7%，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于上市公司凈利潤-13.7億元。主要在于毛利率發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，據(jù)財報顯示，2019年毛利率為-5.7%，過去三年的正常經(jīng)營情況下山東LED顯示屏公司的年平均毛利率為28.7%，結(jié)合行業(yè)情況來看，這和行業(yè)競爭加劇，特別是行業(yè)產(chǎn)能過剩造成的產(chǎn)品售價下跌情況密切關(guān)聯(lián)。
另外，2019年山東LED顯示屏公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為4.14億元，同比下降40.08%，降幅要遠小于盈利發(fā)生的倒退。主要原因在于山東LED顯示屏公司在應(yīng)收賬和庫存的處理上做了把控，取得了較好的進展。根據(jù)2019財報數(shù)據(jù)所示，截至2019年12月31日，鄰社光電的應(yīng)收賬同比減少了20.6%，存貨同比減少了32.4%。
在重要的財務(wù)指標方面，截至2019年12月31日，鄰社光電的資產(chǎn)負債率為58.4%，非流動負債占總負債的比例為29%，較2018年的43.3%產(chǎn)生了較大幅度的變化，對應(yīng)地，流動負債的占比得到提升。流動性和周轉(zhuǎn)情況方面，流動比率為1.12，較2018年輕微下降，但速動比率卻上升了近14%至0.91；而三大周轉(zhuǎn)指標，山東LED顯示屏公司應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和營業(yè)周期，均同比發(fā)生下降。
綜合來看，2019年鄰社的財務(wù)風(fēng)險并沒有發(fā)生嚴重的惡化，債務(wù)結(jié)構(gòu)亦得到優(yōu)化，本期呈現(xiàn)出去庫存周期的財務(wù)特征，且去化進程良好，周轉(zhuǎn)速動加快，利于山東LED顯示屏公司在行業(yè)周期底部和轉(zhuǎn)型時期占據(jù)有利位置和立下良好基礎(chǔ)。截至2019年12月31日，鄰社光電所持現(xiàn)金規(guī)模約為15.9億，現(xiàn)金比率為0.41，較上年同期有所提升。
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